接着剤の専業として世界規模の配合の蓄積と技術員の網を持ち、顧客の生産ラインに入り込んだ密着が最大の強み。製品コストに占める割合の小ささは、値上げの通りやすさになる。巨大化学の傍流ではなく貼ることだけに賭けた、専業の利を生かす立ち位置にいる。
包装の封かんやおむつの組み立て、建材や電子機器の固定に使う工業用接着剤の製造販売が収益の柱。製品の原価に占める割合は小さいが、性能が製造ラインの速度と品質を左右するため、顧客は安易に替えない。数万種の配合を顧客ごとに作り分ける。あらゆる工業の生産量に薄く乗って稼ぐ構造になっている。
工業生産の減速は、あらゆる業界に薄く依存する構造ゆえ逃げ場なく効く。原料の急騰に値上げが追いつかない局面は利幅を削る。買収を重ねた借入は金利上昇下で重い。汎用品の領域では地場の競合との価格競争が続く。
半世紀を超える連続増配を守りながら、利幅の厚い分野の買収と低採算品の整理で構成を改善する経営。原料の変動を転嫁する価格の規律を徹底する。電子と医療向けの接着剤を次の柱に育てる方針が特徴になっている。
自己資本・流動性ともに安定し、黒字を維持しながら財務の安全性も高い水準にあります。
前年比。3年の年平均は -2.5%
売上から原価を引いた、商品そのものの儲けの厚さ
本業でどれだけ稼げているか。マイナスは本業赤字
株主のお金をどれだけ効率よく利益に変えたか
本業で実際に生まれた現金。利益と違い会計の調整を含まない
営業CFから設備投資を引いた、自由に使える現金
フリーCFがプラスで、現金を生み出せている状態
株価に対して年間いくら配当が出るか
利益のうち配当に回す割合。高すぎると無理がある
H.B. Fuller は、おむつから電子機器まであらゆる工業製品を貼る接着剤の世界大手だ。
最大の強みは、接着剤の専業として世界規模の配合の蓄積と技術員の網を持ち、顧客の生産ラインに入り込んだ密着にある。製品コストに占める割合の小ささは値上げの通りやすさになり、半世紀を超える連続増配が規律を証明する。一方で工業生産の減速は、あらゆる業界に薄く依存する構造ゆえ逃げ場なく効く。原料の急騰に値上げが追いつかない局面は利幅を削り、買収を重ねた借入も金利上昇下で重い。FUL を読むときは、数量の回復と値上げの浸透、利幅の改善を軸に見るとよい。
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