ORC
Orchid Island Capital運用をBimini Advisorsという外部の専門会社に委ねる仕組みは、自前で運用部隊を抱える大手REITとは意思決定の速さもコスト構造も異なる。
元利払いをGinnie MaeやFannie Mae・Freddie Macが保証する証券を買い、レポ取引での借り入れで投資規模を膨らませて利ざやを取る。元本のないIOやIIOには、証券自体に増幅の効果が組み込まれているため、あえて借り入れを重ねない。
借り入れで投資規模を膨らませる構造上、金利が急に動くと担保の積み増しを迫られ、資金繰りが締まる。REITとして課税所得の90%以上を配らねばならず、含み損が出ても分配の原資を厚く抱えておく余地が乏しい。
課税所得の実質全額を毎月の分配として株主に戻す方針を掲げ、運用会社は金利変動への対応と証券の入れ替えに専念する。
短期の借入金利と、保有証券の実効利回りの差に収益が直結する。住宅ローンの借り換えが増えると、利息だけを受け取るIOのような証券の価値が早く目減りする。
この会社をどう読むか
Orchid Island Capitalは、自社で住宅ローンを審査したり不動産を保有したりする会社ではない。投資対象は政府機関の保証が付いた住宅ローン証券だけで、その運用もBimini Advisorsという外部の会社に委ねている。
保証付きの証券は貸し倒れの危険が小さい代わりに利回りも薄く、そこで借り入れを重ねて投資規模を膨らませることで利ざやを増幅する。この借り入れの厚みこそが毎月の分配を可能にする源泉であり、同時に金利が急に動いたときに最も脆くなる部分でもある。
バランスシート (要約)
資産 $11.7B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $1.4B（12%）。
自己資本の薄さか借入の重さが同業の中でも目立つ
- 現金・現金同等物$666M
この判定で見た指標: 自己資本比率。在庫や売掛を持たない賃貸業のため流動比率は判定に使わず、借入の重さは同業の D/E の中央値と比べています。
収益性 (TTM)
- 売上高
- —
- 売上成長率
- —
- 粗利率
- —
- 営業利益率
- —
- 純利益率
- —
- ROE
- 11.6%
- ROIC
- —
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $120M
- フリーCF
- —
- 営業CFマージン
- —
- 現金燃焼
- 判定不能
配当
- 配当総額（年間）
- $179M
- 配当性向
- 112.5%
ORC の掲示板
ログイン状態を確認しています…
読み込み中…