配当利回りが高く、配当で株主に報いる会社
地味な地方銀行の中に、金利で大きく振れる住宅ローン工場が同居している。貸し出しだけで完結する同規模の地方銀行とは、収益の作られ方の設計そのものが異なる。
ミルウォーキー圏で預金を集めて貸し出す地道な銀行業が、一つ目の顔になる。もう一つは全米の拠点で住宅ローンを組み、束ねて投資家に売る事業で、こちらは利ざやではなく組成と売却の手数料で稼ぐ。
金利が上がって住宅ローンの組成が細ると、この事業は簡単に赤字へ転じ、銀行側の稼ぎを食いつぶす。住宅ローンが好調な年でも、銀行側は地盤の偏りや商業不動産向け融資の質を抱えたままだ。
預金と貸し出しの本業で土台を守りつつ、住宅ローンの波に合わせて人員と費用を絞ったり広げたりする。株主還元は配当と自社株買いの両方で続けている。
銀行の側は地域の景気と貸し出しの質、住宅ローンの側は金利と借り換えの量という、まったく別の前提の上に乗っている。二つの波が重なるか打ち消し合うかで、決算の表情が変わる。
資産 $2.3B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $349M（15%）。
借金が重いか支払い余力が薄い。決算ごとの確認が必要
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