BlackRock の裏にいる会社を辿る
BlackRock（BLK・—）— 世界最大の資産運用会社。裏にいる会社は 4 社（うち提携・権利 2 社）。その仕入れ先のさらに裏に 3 社。2 段目まで辿ると合計 7 社の上場企業がいました。下は、編集部の記録をそのまま 2 段まで辿った結果です。
金額（時価総額）を取得中。線の点検は2026年8月16日〜2026年10月4日（この会社の記録は2026年8月17日に点検）。
代表の 1 本 — BlackRock → Coinbase Global → GPGI
いちばん奥まで辿れる線のうち、辿り着いた先がいちばん知られていない (時価総額の小さい) ものを 1 本だけ選んでいます。 選定には2026年10月1日の引け時点の時価総額を使い、関係の記録を見直すときに更新します。
中身を作っている会社
COIN・—
ビットコイン ETF の資産保管と売買執行
運用する iShares ビットコイン ETF が、保管者と執行代理にコインベースを据えると 10-K に明記
出典: iShares Bitcoin Trust ETF 10-K (FY2025)（SEC の書類 →） ・ BlackRock の記録この会社の記録だけ
その先
GPGI・—
金属製クレジットカードの供給
10-K が金融技術側の主要顧客として名指ししている
出典: GPGI 10-K (FY2025) Item 1 ・ GPGI 側の記録から逆引き
中身を作っている会社 — 4 社（うち提携・権利 2 社）
BlackRock の開示か、相手の会社の開示に書かれた仕入れ先・委託先です (どちら側の記録から引いた線かは 1 社ずつ示します)。
- MSCIMSCI・—
iShares が連動する指数の使用許諾提携・権利
MSCI の 2025 年の売上の 10.8%、指数部門では 18.7% がブラックロック向けで、単独では最大の顧客
出典: MSCI 10-K (FY2025) の Concentrations（SEC の書類 →） ・ BlackRock の記録向こうの記録にも
- Coinbase GlobalCOIN・—
ビットコイン ETF の資産保管と売買執行
運用する iShares ビットコイン ETF が、保管者と執行代理にコインベースを据えると 10-K に明記
出典: iShares Bitcoin Trust ETF 10-K (FY2025)（SEC の書類 →） ・ BlackRock の記録この会社の記録だけ
- Securitize Corp.SECZ・—
トークン化した短期国債ファンド BUIDL の基盤と名義書換
2025 年 12 月時点でトークン化運用資産 $3.1B のうち約 $1.7B が BUIDL。契約は 1 年ごとの自動更新で BlackRock 側から 90 日前通知で解約できる
出典: SECZ S-1 (2026-07-31) Business / Risk Factors（SEC の書類 →） ・ Securitize Corp. 側の記録から逆引き
- S&P GlobalSPGI・—
iShares が使う指数の利用権提携・権利
S&P 500 に連動する iShares の主力 ETF が指数の使用料を払う関係で、ETF の残高がそのまま収入に効く
出典: sciencedirect.com（分析サイト） ・ S&P Global 側の記録から逆引き
その先 — 3 社
上の会社の、さらに仕入れ先・委託先です。ここで止めます (3 段行くと何とでも繋がって、意味が消えます)。
- AlphabetGOOGL・—
クラウド基盤(Google Cloud)
2022年にAWSからデータ関連システムをGoogle Cloudへ移す提携を結び、取引所の基盤インフラを依存する関係になった
辿り着いた道: Coinbase Global、S&P Global の裏
出典: Coinbase 公式ブログ 2022-10-11 (Google Cloud との提携発表。3 年超で継続性は 10-K で確認できず)（coinbase.com →） ・ Coinbase Global の記録この会社の記録だけ
- AmazonAMZN・—
暗号資産取引所のサーバー基盤
2025年10月の AWS 障害で取引画面が止まり、基盤を AWS に置いていることが表に出た
辿り着いた道: Coinbase Global、S&P Global の裏
出典: ccn.com（分析サイト） ・ Amazon 側の記録から逆引き
- GPGIGPGI・—
金属製クレジットカードの供給
10-K が金融技術側の主要顧客として名指ししている
辿り着いた道: Coinbase Global の裏
出典: GPGI 10-K (FY2025) Item 1 ・ GPGI 側の記録から逆引き
売り先 — 3 社
この会社が裏にいる先。BlackRock の裏ではなく、まわりの会社です。
- Corebridge FinancialCRBG・—
運用資産の外部委託運用
10-K が BlackRock Financial Management を投資顧問先として名指しし、両社との提携で資産クラスの幅を広げていると説明する
出典: sec.gov ・ Corebridge Financial 側の記録から逆引き
- Circle Internet GroupCRCL・—
USDC 準備金の運用
USDC 準備金の独占運用者で、2025 年末時点で準備金の約 88% が BlackRock 運用の Circle Reserve Fund にある。米国運用分の 9 割以上を預ける約束もある
出典: CRCL 10-K (FY2025) Partnership with BlackRock（SEC の書類 →） ・ Circle Internet Group 側の記録から逆引き
資産運用プラットフォーム(Aladdin)
2020年にBlackRockと戦略提携を結び、共通の機関投資家顧客向けにAladdinプラットフォームでのデータ連携・ポートフォリオ管理技術を利用している
出典: Northern Trust プレスリリース (2020-05-28) BlackRock との提携（northerntrust.com →） ・ Northern Trust Corporation 側の記録から逆引き
同じ土俵の会社 — 4 社
競合。BlackRock の裏ではなく、まわりの会社です。
- State StreetSTT・—
SPDR ブランドの指数連動 ETF
米 ETF で iShares と SPDR が並ぶ最大手の一角。3 社で流入の 55% と、かつての 8 割から落ちた
出典: STT 10-K (FY2025) Legal Proceedings (3 社を並べる州司法長官の訴訟記述)（SEC の書類 →）この会社の記録だけ
- Forum MarketsFRMM・—
証票化したファンド
10-K の競合の節が「BlackRock のような資産運用会社が証票化ファンドの取り組みに参加している」と名指し
出典: FRMM 10-K (FY2025)
- Amalgamated FinancialAMAL・—
指数連動の運用商品
10-K が「パッシブな株式指数の複製で BlackRock などと競う」と明記
出典: AMAL 10-K (FY2025) / Competition
- MorningstarMORN・—
モデルポートフォリオと私募市場データ
10-K が運用事業の競合に挙げ、傘下の Preqin は PitchBook の競合にもなっている
出典: MORN 10-K (FY2025)