CWH
Camping World Holdings
全米最大のキャンピングカー小売という規模に加え、路上支援から保証や保険までを自社ブランドで束ねている点が、車を売るだけの販売店との違いになる。約420万人の顧客基盤と196拠点の両方を持つ会社は他にない。
新車と中古のキャンピングカーの販売が売上の土台で、その上に整備と部品、購入時のローンや保険の仲介が乗る。もう一本がGood Samで、路上支援や保証、保険といった会員向けのサービスから、車が売れた月かどうかとは別のリズムでお金が入る。
金利が高いままだと購入の先送りが起き、新車も中古も店から動かなくなる。メーカー側に在庫が積み上がれば値引きの圧力が販売店まで回ってくる。会員サービスの側で解約が増えれば、車の販売と別リズムのはずの収入まで細る。
拡大は自前の出店より同業の取り込みで進めてきた。1997年にGood Samと統合し、2011年にRV販売のFreedomRoadsが合流して今の形になった。店舗網と会員基盤を同じ屋根の下に置く発想が一貫している。
2015年から2025年にかけて新車に占める牽引式の比率は62%から79%へ上がり、新車の平均販売価格は$39,853から$37,083へ8%下がった。安い車が中心になった分だけ台数で稼ぐ必要があり、高額品をローンで買う客が多いだけに金利の水準が需要を直に動かす。
この会社をどう読むか
Camping World Holdingsの店に並ぶ車は、この10年で中身が入れ替わった。新車に占める牽引式の比率は2015年の62%から2025年には79%になり、新車の平均販売価格は$39,853から$37,083へ8%下がっている。
安い車が中心になれば買える人は増えるが、1台あたりの実入りは薄くなる。だからこの会社は車を売る商売とは別に、路上支援や保証、保険をGood Samの名で束ね、買われた後も細く長くお金が入る仕組みを併せ持つ。2025年末で196拠点と約420万人の顧客を抱えるが、高額品をローンで買う商売である以上、金利が高い局面では店の空気ごと止まる。
バランスシート (要約)
資産 $5B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $229M（5%）。
借金が重いか支払い余力が薄い。決算ごとの確認が必要
- 現金・現金同等物$215M
- 他の流動資産$2.4B
- 固定資産$2.4B
- 流動負債$2.2B
- 長期借入金$1.4B
- 短期借入金$58M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $6.4B
- 売上成長率
- 4.4%
- 粗利率
- —
- 営業利益率
- 2.8%
- 純利益率
- −1.4%
- ROE
- −39.3%
- ROIC
- 4.3%
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- −$132M
- フリーCF
- —
- 営業CFマージン
- −2.1%
- 現金燃焼
- 判定不能
配当
- 配当総額（年間）
- $31M
- 配当性向
- —
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