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Caesars Entertainment
会員制度のCaesars Rewardsが、地方のカジノで遊んだ客をラスベガスの物件へ連れてくる導線になっている。18州52物件という散らばりがあるからこそ、一都市に集中する競合には作れない回遊が成り立つ。
スロット約5.1万台とテーブルゲーム約2,700台を中心としたカジノの賭けが総収入の約58%、飲食が約15%を占める。ここに34の地域で営むスポーツ賭博と、5つの地域でのオンラインカジノを合わせたデジタル事業が乗る。
客足が落ちても賃料と利払いは減らないため、景気後退の打撃がそのまま利益を削る。スポーツ賭博とオンラインカジノで客の取り合いが激しくなり販促費が膨らむと、デジタル事業の採算が遠のく。
賭けの場を広げる側に資源を寄せ、州がスポーツ賭博やオンラインカジノを解禁するたびにデジタル事業を差し込んでいく。一方で2024年にはWSOPブランドを売って使用許諾で借り直し、LINQ Promenadeも手放すなど、抱える資産は削っている。
娯楽への支出とラスベガスの人出に加え、GLPIやVICI Propertiesから借りている物件の賃料を毎月払い切れるかにかかる。物件を自社で抱え込まない代わりに、客足が細っても賃料と利払いは同じ額で出ていく。
この会社をどう読むか
Caesars Entertainmentという名前の裏には、1973年にカラーノ家がリノで開いたEldorado Hotel Casinoがある。そこから買収を重ねてCaesars本体もWilliam Hillも飲み込み、名前のほうを引き継いだ結果が、いまの全米18州52物件だ。
物件の多くをGLPIやVICI Propertiesから借りているため、身は軽いが賃料は景気に関わらず毎月出ていく。地方の会員をラスベガスへ送る回遊で稼ぐ力はあるが、その稼ぎの多くは賃料と利払いに吸われていく。
バランスシート (要約)
資産 $31.6B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $3.5B（11%）。
借金が重いか支払い余力が薄い。決算ごとの確認が必要
- 現金・現金同等物$887M
- 他の流動資産$916M
- 固定資産$29.8B
- 流動負債$2.3B
- 長期借入金$11.7B
- 短期借入金$114M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $11.5B
- 売上成長率
- 2.1%
- 粗利率
- —
- 営業利益率
- 16.2%
- 純利益率
- −4.4%
- ROE
- −14.3%
- ROIC
- 9.6%
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $1.3B
- フリーCF
- $497M
- 営業CFマージン
- 11.3%
- 現金燃焼
- なし（CFは流入）
配当
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
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