NAII
Natural Alternatives International売り場に自社の名前を出さない供給事業者でありながら、運動能力を支えるとされる成分の特許も持つ。原料の権利者と受託工場を一社で兼ねる会社は多くない。
ブランド各社の注文に応じて錠剤や粉末、飲料を作って納める受託製造が本業にあたる。これに、自社で特許を持つベータアラニンをCarnoSynの名で売り、他社にも使用を許す原料とライセンスの収入が重なる。工場はカリフォルニアのカールスバッドとヴィスタ、それにスイスのマンノにある。
受託製造は少数の大口ブランドへの売上集中が大きく、そのブランドが自社工場に切り替えたり注文を減らしたりすれば数字が一気に縮む。独自ブランドSustainedRxの直販も、商業的に成り立たず2025年度中に打ち切っている。
1980年創業、1989年にデラウェア州法人へ改組した老舗だ。うまくいかない自社ブランドの直販は2025年度に早々と畳み、受託製造と成分ライセンスの二本に資源を絞り込んでいる。
受託製造は大口ブランドの発注量で数字が上下し、その顔ぶれが入れ替われば規模も変わる。原料側では、ベータアラニンの特許がどこまで有効に守られるかが収入の持続性を決める。
この会社をどう読むか
Natural Alternatives Internationalは、店頭でその名を見ることのない会社だ。売り場に並ぶサプリの多くは他社のブランドだが、中身を作っているのは同社の工場だったりする。拠点はカールスバッドとヴィスタ、そしてスイスのマンノにある。
もう一つの顔が、運動能力を支えるとされる成分ベータアラニンの特許だ。CarnoSynの名で直接販売しつつ、他社にも使用を許してロイヤルティを得る。自社ブランドの直販は2025年度に打ち切り、稼ぐ手段を受託製造と特許使用料の二つに絞り込んだ。
バランスシート (要約)
資産 $152M のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $68M(45%)。
本業は赤字で現金を減らしている段階。黒字化の道筋が焦点
- 現金・現金同等物$12M
- 他の流動資産$47M
- 固定資産$93M
- 流動負債$29M
- 長期借入金$9M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $130M
- 売上成長率
- 14.1%
- 粗利率
- 7.2%
- 営業利益率
- −6.7%
- 純利益率
- −10.5%
- ROE
- −19.8%
- ROIC
- −8.9%
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $6M
- フリーCF
- $2M
- 営業CFマージン
- 4.6%
- 現金燃焼
- なし(CFは流入)
配当
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
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