REAL
TheRealReal一点ごとの真贋鑑定を、ネットと実店舗の両方で大規模に回している。個人が直接売買するフリマ型と違い、鑑定というひと手間を挟むことで買い手の不安を引き受けている。
中古の高級品を持ち主から預かって売り、代金から手数料を引いた分を返す委託販売。数千のブランドの服やバッグ、宝飾品や時計を扱い、全ての品を真贋の鑑定と状態検査に通してから売り場に出す。
景気が冷えれば、高級品への支出は真っ先に細る。鑑定と預かりと配送には人手と費用がかかり、委託販売は元来利益を出しにくい。偽物を一度通せば、鑑定への信頼という商品そのものが傷つく。
鑑定と物流の効率化で採算を改善し、出品者と買い手が互いを呼び込む循環を太らせることに資源を集中する。利益はその再投資に回り、配当には向かわない。
出品者が増えれば品揃えが厚くなり、買い手が集まり、売れる速さと手数料が上がって新たな出品者を呼ぶ。この循環が回り続けるかどうかに全てが乗っている。
この会社をどう読むか
中古のブランド品を扱うネット通販は無数にあるが、TheRealRealはそのどれとも仕組みが違う。売り手と買い手をつなぐだけでなく、預かった一点ごとに専門家が本物かどうかと状態を確かめてから売る。
店も持つ。街なかの小型店は1,800から3,500平方フィートほどで、サンフランシスコやロサンゼルス、ニューヨークには8,000平方フィートを超える旗艦店を構える。出品が増えれば買い手が集まり、買い手が増えれば出品者を呼ぶ循環をどこまで太らせられるかが、この会社の成長の速さを決める。
バランスシート (要約)
資産 $409M を負債が上回る債務超過の状態。
負債が資産を上回る債務超過。営業利益が支払利息に届いていない、自由に使える現金で借金を約7.7年で返せる
- 現金・現金同等物$151M
- 他の流動資産$76M
- 固定資産$182M
- 流動負債$264M
- 長期借入金$141M
この判定で見た指標: 自己資本比率・利息カバー率 (営業利益が支払利息の何倍か)・FCF/有利子負債 (自由に使える現金で借金の何割を1年で返せるか)。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $693M
- 売上成長率
- 15.4%
- 粗利率
- 74.6%
- 営業利益率
- −3.5%
- 純利益率
- −6.0%
- ROE
- —
- ROIC
- —
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $37M
- フリーCF
- $18M
- 営業CFマージン
- 5.3%
- 現金燃焼
- なし（CFは流入）
配当
無配
配当を出さず、稼いだお金を成長のための投資や借入の返済に充てる段階です。利益を会社の中で再投資して価値を伸ばすことを優先しています。
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