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Kronos Worldwide株式の過半をValhi、その親会社Contran、Simmons家の信託が階層的に握るファミリー企業で、NL Industriesとも資本でつながる。ノルウェーにイルメナイト鉱山を自前で持ち、欧州の硫酸法工場へ原料を送りながら、競合にも同じ鉱石を売っている。
塗料やプラスチック、紙を白く不透明にする顔料、二酸化チタン(TiO2)を欧州・北米の工場で作り、約100カ国3,000社の顧客に売る。用途で最も大きいのは塗料で、2025年の販売量の59%を占めた。
TiO2の市況が下向くと、工場を止めきれない固定費の重さが利益を急速に圧迫する。欧州のエネルギー価格の上昇と、安い供給が増えたときの価格競争が、収益力をさらに削る。
市況の谷では生産を絞って費用を抑え、好転すれば持分の買い増しで構造を単純にする。2024年7月にはルイジアナの合弁工場の残り半分を$185Mで買い取り、完全子会社にした。配当は続けている。
TiO2の相場が需給で大きく上下し、その水準がそのまま利益の振れ幅になる。塗料や建設向けの最終需要と、鉱石やエネルギーの調達費用も効いてくる。
この会社をどう読むか
Kronos Worldwideの株の過半は、公開市場ではなく一つの一族の側にある。持株会社Valhiが約5割、NL Industriesの子会社が約3割を持ち、そのValhiもNLもContran Corporationの傘下にある。Contranを実質的に握るのはSimmons家の信託だ。
事業そのものは単純で、塗料や樹脂、紙を白くする顔料である二酸化チタンを、欧州と北米の工場で100年以上作り続けている。2025年の販売量の45%が欧州向けで、塩素法では欧州最大の生産者とされる。ただしTiO2は市況品で、価格が崩れれば工場の固定費がそのまま利益を削る。
バランスシート (要約)
資産 $1.8B のうち、借金などの負債を引いて株主のものと言えるのは $751M（41%）。
本業は赤字で現金を減らしている段階。手元現金は約1年未満分
- 現金・現金同等物$33M
- 他の流動資産$961M
- 固定資産$822M
- 流動負債$369M
- 長期借入金$557M
この判定で見た指標: 流動比率・自己資本比率・D/E。
収益性 (TTM)
- 売上高
- $1.9B
- 売上成長率
- −1.5%
- 粗利率
- 11.5%
- 営業利益率
- −2.0%
- 純利益率
- −6.0%
- ROE
- −14.8%
- ROIC
- −2.2%
キャッシュフロー (TTM)
- 営業CF
- $3M
- フリーCF
- −$40M
- 営業CFマージン
- 0.1%
- 現金ランウェイ
- 1年未満
配当
- 配当総額（年間）
- $23M
- 配当性向
- —
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