UnitedHealth Group の裏にいる会社を辿る

UnitedHealth Group（UNH・—）— 保険と医療を両取りする大手企業。裏にいる会社は 13 社。記録の先頭 8 社の仕入れ先のさらに裏に 21 社。2 段目まで辿ると合計 34 社の上場企業がいました。下は、編集部の記録をそのまま 2 段まで辿った結果です。

金額（時価総額）を取得中。線の点検は2026年8月16日〜2026年10月4日（この会社の記録は2026年8月18日に点検）。

この画面で辿り直す →記録を全部読む →

代表の 1 本 — UnitedHealth Group → McKesson → Coherus BioSciences

いちばん奥まで辿れる線のうち、辿り着いた先がいちばん知られていない (時価総額の小さい) ものを 1 本だけ選んでいます。 選定には2026年10月1日の引け時点の時価総額を使い、関係の記録を見直すときに更新します。

1. 起点の会社

   UnitedHealth Group

   UNH・—

   保険と医療を両取りする大手企業

2. →↓

   中身を作っている会社

   McKesson

   MCK・—

   OptumRx向けの医薬品卸・流通

   Cardinal Healthとの契約が2024年に終了した後、2025年からOptumRxの主力の医薬品卸として大型契約を結んでいる

   出典: finance.yahoo.com（報道） ・ UnitedHealth Group の記録この会社の記録だけ

   McKesson の記録を読む →この会社の裏を辿る →

3. →↓

   その先

   Coherus BioSciences

   CHRS・—

   LOQTORZI の卸

   2025年の LOQTORZI 売上の約99%は McKesson・Cencora・Cardinal Health の三大卸経由で、McKesson はその筆頭

   出典: CHRS 10-K (FY2025) Commercial ・ Coherus BioSciences 側の記録から逆引き

中身を作っている会社 — 13 社

UnitedHealth Group の開示か、相手の会社の開示に書かれた仕入れ先・委託先です (どちら側の記録から引いた線かは 1 社ずつ示します)。

1. McKessonMCK・—

   OptumRx向けの医薬品卸・流通

   Cardinal Healthとの契約が2024年に終了した後、2025年からOptumRxの主力の医薬品卸として大型契約を結んでいる

   出典: finance.yahoo.com（報道） ・ UnitedHealth Group の記録この会社の記録だけ

   McKesson の記録を読む →この会社の裏を辿る →

2. SelectQuoteSLQT・—

   販売手数料の最大の出し手

   10-K が「UHC 傘下の保険会社などが FY2026 の総売上の 39%」と明記し、FY2025 の 37% から比率が上がった。契約は 30 日前通知で解約できる

   出典: SLQT 10-K (FY2026) Risk Factors / carrier concentration（SEC の書類 →） ・ SelectQuote 側の記録から逆引き

3. agilon healthAGL・—

   メディケア・アドバンテージの丸請け契約

   10-K が UnitedHealthcare を主要な支払者として名指ししており、契約が切れれば患者ごと失う

   出典: AGL 10-K (FY2025) Risk Factors ・ agilon health 側の記録から逆引き

4. eHealthEHTH・—

   UnitedHealthcare 向けの加入仲立ち

   子会社分を含めて 2025年の売上の 23% を占め、Humana に次ぐ相手になっている

   出典: EHTH 10-K (FY2025) Significant Customers ・ eHealth 側の記録から逆引き

5. LifeStance HealthLFST・—

   UnitedHealthcare 経由の診療報酬

   2025 年に売上の 14% を占めた支払者。2024 年の Change Healthcare の停止では請求処理そのものが滞った

   出典: LFST 10-K (FY2025) ・ LifeStance Health 側の記録から逆引き

6. P3 Health PartnersPIII・—

   メディケア・アドバンテージの保険会社

   10-K が主要な支払者として United Healthcare を名指しし、その加入者の医療を包括で引き受けている

   出典: PIII 10-K (FY2025) Risk Factors ・ P3 Health Partners 側の記録から逆引き

7. Myriad GeneticsMYGN・—

   検査料を払う民間の保険

   UnitedHealthcare が2024年10月に複数遺伝子の薬理検査を保険の対象から外し、心の病の部門の売上が2025年に2610万ドル減った。2026年以降も響くと 10-K が書く

   出典: MYGN 10-K (FY2025) Item 7 / Item 1A ・ Myriad Genetics 側の記録から逆引き

8. Scilex HoldingSCLX・—

   ZTlido の採用リスト入り

   United Healthcare Commercial と Optum Rx Select Commercial のリストに ZTlido が載っている

   出典: SCLX 10-K (FY2025) / Item 1 Business ・ Scilex Holding 側の記録から逆引き

9. Puma BiotechnologyPBYI・—

   患者に直接届ける専門薬局

   10-K が専門薬局ネットワークの一社に Optum を挙げており、Optum は UnitedHealth の傘下

   出典: PBYI 10-K (FY2025) Item 1 / 米国内の販売 ・ Puma Biotechnology 側の記録から逆引き

   Puma Biotechnology の記録を読む →

10. Starling OncologySTLN・—

    定額契約でのがん診療の委託

    10-K が主要な支払者に Optum Care を名指し。Optum は UnitedHealth の傘下

    出典: TOI 10-K (FY2025) Business ・ Starling Oncology 側の記録から逆引き

11. ANI PharmaceuticalsANIP・—

    専門薬局 Optum

    10-K が調剤先として Optum Specialty Pharmacy と OptumRx を名指ししており、そのブランドはユナイテッドヘルス傘下の Optum のもの

    出典: ANIP 10-K (FY2025) Sales, Marketing, and Distribution ・ ANI Pharmaceuticals 側の記録から逆引き

    ANI Pharmaceuticals の記録を読む →

12. VeracyteVCYT・—

    検査費用を払う民間保険

    UnitedHealthcare は総収益の14%（2025年）を占める最大の民間支払者で、比率は年々上がっている

    出典: VCYT 10-K (FY2025) 顧客集中の表 ・ Veracyte 側の記録から逆引き

    Veracyte の記録を読む →

13. HCA HealthcareHCA・—

    保険加入者への入院・手術の提供

    契約更改をめぐって4州38病院が対象になる交渉が期限直前に妥結した。診療報酬の条件が業績に直結する相手

    出典: fiercehealthcare.com（報道） ・ HCA Healthcare 側の記録から逆引き

    HCA Healthcare の記録を読む →

その先 — 21 社のうち主要 8 社

上の 1 段目のうち先頭 8 社 (道具の盤面と同じ顔ぶれ) の、さらに仕入れ先・委託先です。9 社目以降の裏はここには数えていません (各社の「この会社の裏を辿る →」から)。ここで止めます (3 段行くと何とでも繋がって、意味が消えます)。

1. Bristol Myers SquibbBMY・—

   がんと免疫の主力薬

   BMS の米国の総売上の36%が McKesson 向け (2025年)。3大卸のなかでも突出して比率が高い

   辿り着いた道: McKesson の裏

   出典: BMY 10-K (FY2025) の卸売業者別の総売上（SEC の書類 →） ・ McKesson の記録向こうの記録にも

   Bristol Myers Squibb の記録を読む →この会社の裏を辿る →

2. PfizerPFE・—

   ワクチンと処方薬

   Pfizer の総売上の25%が McKesson 向け (2025年)。2023年の16%から2年で大きく伸びている

   辿り着いた道: McKesson の裏

   出典: PFE 10-K (FY2025) の Significant Customers（SEC の書類 →） ・ McKesson の記録向こうの記録にも

   Pfizer の記録を読む →この会社の裏を辿る →

3. Vertex PharmaceuticalsVRTX・—

   嚢胞性線維症の治療薬

   Vertex の総製品売上の22%が McKesson 経由 (2025年)。単独で10%を超える数少ない相手の1社

   辿り着いた道: McKesson の裏

   出典: VRTX 10-K (FY2025) の Significant Customers（SEC の書類 →） ・ McKesson の記録この会社の記録だけ

   Vertex Pharmaceuticals の記録を読む →この会社の裏を辿る →

4. AmgenAMGN・—

   バイオ医薬品

   Amgen は McKesson 単独で総売上の10%超と開示。3大卸を合わせると世界の総売上の77%になる

   辿り着いた道: McKesson の裏

   出典: AMGN 10-K (FY2025) の Distribution（SEC の書類 →） ・ McKesson の記録向こうの記録にも

   Amgen の記録を読む →この会社の裏を辿る →

5. Gilead SciencesGILD・—

   HIV とウイルス性肝炎の薬

   Gilead は米国の総製品売上の約9割を3大卸に出しており、McKesson はその一角を占める

   辿り着いた道: McKesson の裏

   出典: GILD 10-K (FY2025) の Distribution（SEC の書類 →） ・ McKesson の記録向こうの記録にも

   Gilead Sciences の記録を読む →この会社の裏を辿る →

6. Eli LillyLLY・—

   糖尿病・肥満の治療薬

   Lilly は McKesson を含む3社の卸がそれぞれ連結売上の大きな割合を占めると開示している

   辿り着いた道: McKesson の裏

   出典: LLY 10-K (FY2025) の Distribution（SEC の書類 →） ・ McKesson の記録向こうの記録にも

   Eli Lilly の記録を読む →この会社の裏を辿る →

7. Coherus BioSciencesCHRS・—

   LOQTORZI の卸

   2025年の LOQTORZI 売上の約99%は McKesson・Cencora・Cardinal Health の三大卸経由で、McKesson はその筆頭

   辿り着いた道: McKesson の裏

   出典: CHRS 10-K (FY2025) Commercial ・ Coherus BioSciences 側の記録から逆引き

8. EmbectaEMBC・—

   医薬品の流通を通じた販売

   10-K が Cencora・McKesson・Cardinal Health の 3 大流通で世界の総売上の約 42%（FY2025）を占めると比率つきで名指ししている

   辿り着いた道: McKesson の裏

   出典: EMBC 10-K (FY2025) / Risk Factors ・ Embecta 側の記録から逆引き

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