Shell の裏にいる会社を辿る

Shell（SHEL・—）— 世界有数の総合石油の会社。裏にいる会社は 21 社。記録の先頭 8 社の仕入れ先のさらに裏に 9 社。2 段目まで辿ると合計 30 社の上場企業がいました。下は、編集部の記録をそのまま 2 段まで辿った結果です。

金額（時価総額）を取得中。線の点検は2026年8月16日〜2026年10月4日（この会社の記録は2026年8月22日に点検）。

この画面で辿り直す →記録を全部読む →

代表の 1 本 — Shell → Tenaris → Algoma Steel

いちばん奥まで辿れる線のうち、辿り着いた先がいちばん知られていない (時価総額の小さい) ものを 1 本だけ選んでいます。 選定には2026年10月1日の引け時点の時価総額を使い、関係の記録を見直すときに更新します。

1. 起点の会社

   Shell

   SHEL・—

   世界有数の総合石油の会社

2. →↓

   中身を作っている会社

   Tenaris

   TS・—

   深海油田向けのケーシング

   20-F が米国メキシコ湾深海の Sparta 20K 案件にケーシングを納めていると現在進行の取引として書いている

   出典: TS 20-F (FY2025) Business overview ・ Tenaris 側の記録から逆引き

   Tenaris の記録を読む →

3. →↓

   その先

   Algoma Steel

   ASTL・—

   カナダの熱延コイル

   20-F がオンタリオ州スーセントマリーの工場を持つ供給元として名指ししている

   出典: TS 20-F (FY2025) Raw materials / Steel coils and plates ・ Tenaris の記録この会社の記録だけ

   Algoma Steel の記録を読む →

中身を作っている会社 — 21 社

Shell の開示か、相手の会社の開示に書かれた仕入れ先・委託先です (どちら側の記録から引いた線かは 1 社ずつ示します)。

1. Cheniere Energy PartnersCQP・—

   長期契約で引き取る液化天然ガス

   子会社 BG Gulf Coast LNG 向けが売上の22%(2025年)で最大の相手。同社は Shell の20-F子会社一覧に100%子会社として載る

   出典: CQP 10-K (FY2025) Major Customers ・ Cheniere Energy Partners 側の記録から逆引き

2. Crescent EnergyCRGY・—

   原油と天然ガスの買い取り

   Shell Trading US が 2025 年の総収入の 21.4% を占める最大の買い手で、3 期続けて 2 割前後

   出典: CRGY 10-K (FY2025) ・ Crescent Energy 側の記録から逆引き

3. Fervo EnergyFRVO・—

   長期の電力購入契約

   契約済み 658MW の電力購入契約の相手として名指しされている

   出典: FRVO 424B4 (2026-05-14) / Business ・ Fervo Energy 側の記録から逆引き

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4. Heidmar Maritime HoldingsHMR・—

   タンカーの用船

   20-Fが運航プールから船を借りる大手の一覧の筆頭に Shell を挙げている

   出典: HMR 20-F (FY2024) ・ Heidmar Maritime Holdings 側の記録から逆引き

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5. KNOT Offshore PartnersKNOP・—

   シャトルタンカーの傭船

   子会社 Brazil Shipping I 向けが2025年の売上の約22%で最大の顧客

   出典: KNOP 20-F (FY2025) ・ KNOT Offshore Partners 側の記録から逆引き

6. Pyxis TankersPXS・—

   石油製品タンカーの用船

   20-F がタンカーの顧客に名指しした一社。同社の石油製品を運ぶ用船料が売上になる

   出典: PXS 20-F (FY2025) Customers（SEC の書類 →） ・ Pyxis Tankers 側の記録から逆引き

7. Tsakos Energy NavigationTEN・—

   原油・石油製品の海上輸送

   20-F が常連の傭船者として名指ししており、長期用船の相手になる

   出典: TEN 20-F (FY2025) Business Overview ・ Tsakos Energy Navigation 側の記録から逆引き

8. TenarisTS・—

   深海油田向けのケーシング

   20-F が米国メキシコ湾深海の Sparta 20K 案件にケーシングを納めていると現在進行の取引として書いている

   出典: TS 20-F (FY2025) Business overview ・ Tenaris 側の記録から逆引き

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9. Venture GlobalVG・—

   Calcasieu の長期 LNG 販売契約

   COD 後の長期 SPA の買い手。開業遅れをめぐる仲裁では 2025 年に VG 側の無責が認められた。

   出典: VG 10-K (FY2025) Arbitration Proceedings ・ Venture Global 側の記録から逆引き

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10. C3.aiAI・—

    企業向け AI ソフトの契約

    Baker Hughes との共同販売で成約した石油ガス・化学の顧客として 10-K が Shell を名指しする

    出典: AI 10-K (FY2025 / 2025年4月期) Business ・ C3.ai 側の記録から逆引き

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11. Kosmos EnergyKOS・—

    メキシコ湾の原油の引き取り

    Shell Trading (US) Company が2025年に連結の石油ガス収入の10%を占める販売先

    出典: KOS 10-K (FY2025) Customers ・ Kosmos Energy 側の記録から逆引き

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12. W&T OffshoreWTI・—

    原油と天然ガスの引き取り

    10-K が Shell Trading (US) Company を 2025 年の売上の 17% を占める販売先と名指ししている

    出典: WTI 10-K (FY2025) Item 1 Customers ・ W&T Offshore 側の記録から逆引き

13. Comstock ResourcesCRK・—

    産出ガスの引き取り

    10-K が Shell Energy North America を 2025 年の売上の 10% を占める顧客と開示している

    出典: CRK 10-K (FY2025) Markets and Customers ・ Comstock Resources 側の記録から逆引き

14. TechnipFMCFTI・—

    Orca・Bonga North の海底生産システム

    10-K の受注残に両案件が明記され、同社の深海プロジェクト判断が売上の入りに効く

    出典: FTI 10-K (FY2025) / Order backlog ・ TechnipFMC 側の記録から逆引き

15. Genesis EnergyGEL・—

    原油の輸送と販売

    2024 年は総売上の 11%、2023 年は 13% を占めた最大の顧客だと 10-K が名指しする

    出典: GEL 10-K (FY2025) Concentration of Credit Risk ・ Genesis Energy 側の記録から逆引き

16. Dorian LPGLPG・—

    VLGC の傭船者

    10-K の顧客一覧に Royal Dutch Shell として挙がっている

    出典: LPG 10-K (FY2025/3) Our Customers ・ Dorian LPG 側の記録から逆引き

17. Noble CorpNE・—

    海底油田の掘削の請負

    10-K の重要顧客の表で 2024 年に12.3%、2023 年に13.6%を占めた発注元。2025 年は10%未満に下がった

    出典: NE 10-K (FY2025) Significant Customers ・ Noble Corp 側の記録から逆引き

18. PBF EnergyPBF・—

    西海岸の清浄油の引き取り

    10-K が Shell を売上の約13%を占める唯一の10%超の顧客と開示。最長15年の引取契約を結んでいる

    出典: PBF 10-K (FY2025) ・ PBF Energy 側の記録から逆引き

19. Permian ResourcesPR・—

    原油のトレーディング買い取り

    10-K が Shell Trading (US) Company を 2024 年に純収益の 31%、2023 年に 20% を占めた買い手と開示する（2025 年は 10% 未満）

    出典: sec.gov ・ Permian Resources 側の記録から逆引き

    Permian Resources の記録を読む →

20. TransoceanRIG・—

    深海リグの傭船

    10-K が 2025 年の連結売上の 22% を Shell 向けと明記する。2023-24 年は 27% で最大の相手だった

    出典: RIG 10-K (FY2025) Major customers（SEC の書類 →） ・ Transocean 側の記録から逆引き

21. Talos EnergyTALO・—

    原油・天然ガスの引き取り

    Shell Trading (US) Company が 2025 年の石油・ガス・NGL 収入の 35% を占める最大の販売先

    出典: TALO 10-K (FY2025) Risk Factors ・ Talos Energy 側の記録から逆引き

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その先 — 9 社のうち主要 8 社

上の 1 段目のうち先頭 8 社 (道具の盤面と同じ顔ぶれ) の、さらに仕入れ先・委託先です。9 社目以降の裏はここには数えていません (各社の「この会社の裏を辿る →」から)。ここで止めます (3 段行くと何とでも繋がって、意味が消えます)。

1. Baker HughesBKR・—

   発電用の ORC タービン

   建設中の案件向けに 500MW 分の ORC タービンを同社らとの契約で確保済みと目論見書に明記

   辿り着いた道: Fervo Energy の裏

   出典: FRVO 424B4 (2026-05-14) / Business ・ Fervo Energy の記録この会社の記録だけ

   Baker Hughes の記録を読む →

2. Liberty EnergyLBRT・—

   坑井の刺激と油田役務提携・権利

   目論見書が実績のある油田役務の提携先として名指しし、掘削の規模拡大を支える

   辿り着いた道: Fervo Energy の裏

   出典: FRVO 424B4 (2026-05-14) / Business ・ Fervo Energy の記録この会社の記録だけ

   Liberty Energy の記録を読む →

3. Helmerich & PayneHP・—

   掘削リグと掘削の役務提携・権利

   目論見書が実績のある油田役務の提携先として名指ししており、地熱の横掘りを担う

   辿り着いた道: Fervo Energy の裏

   出典: FRVO 424B4 (2026-05-14) / Business ・ Fervo Energy の記録この会社の記録だけ

   Helmerich & Payne の記録を読む →

4. ChevronCVX・—

   船の燃料などの供給

   20-Fが信頼できる供給元の一覧の筆頭に Chevron を挙げている。運航の費用を左右する相手

   辿り着いた道: Heidmar Maritime Holdings の裏

   出典: HMR 20-F (FY2024) ・ Heidmar Maritime Holdings の記録この会社の記録だけ

   Chevron の記録を読む →この会社の裏を辿る →

5. NucorNUE・—

   溶接鋼管用の熱延コイル

   20-F が米国の主たる供給元と明記。アーカンソー州ヒックマンの工場から長期契約で買っており、契約は 2026 年末まで

   辿り着いた道: Tenaris の裏

   出典: TS 20-F (FY2025) Raw materials / Steel coils and plates ・ Tenaris の記録この会社の記録だけ

   Nucor の記録を読む →

6. ArcelorMittalMT・—

   カナダとブラジルの鋼板・コイル

   20-F がカナダの Dofasco とブラジルの Tubarão の両方を、溶接鋼管用のコイル・鋼板の調達先として名指ししている

   辿り着いた道: Tenaris の裏

   出典: TS 20-F (FY2025) Raw materials / Steel coils and plates ・ Tenaris の記録この会社の記録だけ

   ArcelorMittal の記録を読む →

7. Algoma SteelASTL・—

   カナダの熱延コイル

   20-F がオンタリオ州スーセントマリーの工場を持つ供給元として名指ししている

   辿り着いた道: Tenaris の裏

   出典: TS 20-F (FY2025) Raw materials / Steel coils and plates ・ Tenaris の記録この会社の記録だけ

   Algoma Steel の記録を読む →

8. GerdauGGB・—

   ブラジルの鋼板・コイル

   20-F がブラジルの溶接鋼管向けに主として買う相手の筆頭に Gerdau を挙げている

   辿り着いた道: Tenaris の裏

   出典: TS 20-F (FY2025) Raw materials / Steel coils and plates ・ Tenaris の記録この会社の記録だけ

   Gerdau の記録を読む →

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